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来源：海光信息
随着智能体时代的到来，曾在算力体系中长期充当配角的CPU，行业地位正在快速抬升。国际投行伯恩斯坦的重磅研报大幅上调了全球服务器CPU的市场体量预期，并强势“抬轿”，给予海光信息450元目标价。但热闹行情之下，市值被抬升至7600亿的海光信息，能否实现进一步的突破，已然成为市场争论焦点。
CPU巨头海光信息的股价再次被各路资本推升至7600亿高位。
6月18日，海光信息收涨6.42%，报328元/股，总市值达7624亿元。截至当日，公司年内累计涨幅达46.21%，仅本周涨幅便达到17.14%。
近期伯恩斯坦发布的深度报告或为点燃这波行情的催化剂。报告指出，在这波智能体浪潮中，CPU的产业重要性正在逐步提升，全球市场有望迎来放量。
伯恩斯坦将2030年全球服务器CPU市场规模预期从1370亿美元大幅上调至2230亿美元，并同时给予海光信息450元目标价，较当前股价仍有35%的上涨空间。
叠加台北电脑展释放的CPU趋紧信号，赛道利好已然落地。总市值重新站上7600亿关口的海光信息能否乘风而起，成为了当下资本市场热议的焦点。
目标价450元
6月18日，海光信息大涨6.42%，收报328元/股，总市值达到7624亿元。拉长时间周期来看，公司实现年内涨幅46.21%，其中本周涨幅达17.14%。
国际投行伯恩斯坦于6月17日发布一份深度报告，其核心判断认为：在智能体时代，CPU在数据中心的角色正在从传统的配角变为主角。
大语言模型崛起阶段，GPU作为AI计算的核心，海外大厂的AI服务器对GPU与CPU的配比一度达到8：1。但进入智能体时代，CPU承担着整个系统工作流的高效编排职能，若CPU性能不足将直接导致GPU算力闲置。基于这一判断，伯恩斯坦预计到2029年，云服务商推理集群中GPU与CPU的配比将跌至1：1。
CPU的市场空间也随之打开，伯恩斯坦将2030年CPU可触达市场空间从此前的1370亿美元大幅提升至2230亿美元。作为国内x86 CPU领域的龙头企业，海光信息直接受益于这一产业趋势，而伯恩斯坦给予的450元目标价，也意味着公司当前股价尚有超35%的上涨空间。
卖方机构的看多并非孤例，产业端的信号也同步验证。就在6月初落幕的Computex 2026台北电脑展上，英特尔CEO陈立武表示，过去几周内已有多位全球科技企业CEO亲自致电催货，服务器CPU供应紧张远超预期；英特尔数据中心与人工智能集团副总裁陈葆立透露，某国内头部大模型厂商过去一年的服务器CPU采购量已提升5倍。
产业浪潮之下，作为国产CPU赛道商业化成熟度最高的标的，海光信息的业绩已经开始兑现。2025年公司实现营收143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%。进入2026年一季度，公司的高增长态势依旧强劲，一季度营收同比增长68.06%，归母净利润同比增长35.82%。
市值大涨的背后，股东阵营的操作也略显分化。其中最受市场关注的，是赤峰黄金创始人赵美光的遗孀李金阳，其于2024年三季度新进十大股东，持股市值已从67.89亿元上涨至2026年一季度末的138.21亿元，近乎实现资产翻倍。若以最新交易日股价来算，其持股市值已攀升至超200亿元，短短数月浮盈超75亿元。
另一边，公司内部员工持股平台开始选择获利了结。今年4月，海光信息公告员工持股平台蓝海轻舟减持完毕，期间通过大宗交易合计减持1162万股，按照区间成交额测算，合计减持27.15亿元，这是公司上市以来首次出现员工持股平台减持的情况。
“母凭子贵”的中科曙光
海光信息的亮眼表现，也让其第一大股东中科曙光，再度成为市场焦点。
海光信息的诞生，本就是中科曙光的一次战略落子。2014年，国内高端服务器芯片几乎完全被海外厂商垄断，整机厂商始终面临核心器件“卡脖子”的风险。正是在这一背景下，中科曙光联合中科院计算所、天津海泰等主体共同设立了海光有限，旨在突破国产x86架构CPU的技术空白。
成立伊始，中科曙光便始终把持第一大股东的位置。自海光信息上市以来，中科曙光对其合计持股始终维持在6.5亿股，持股比例为27.96%。
有意思的是，2022年8月海光信息登陆科创板首日，中科曙光持股海光信息的对应市值近390亿元；到2026年一季度末，随着海光信息股价突破300元大关，这笔股权的市值已飙升至1366.48亿元，不到四年累计涨幅约250%。而6月18日收盘，中科曙光自身的总市值还不到1300亿元，形成了颇为罕见的“子公司持股市值，超过母公司总市值”的现象。
股权关系之外，两家公司在业务上也深度绑定。作为国内服务器整机与算力解决方案龙头，中科曙光是海光信息主要的下游客户。财报显示，2025年海光信息对第一大关联方的销售额达81.49亿元，占营收比重超56.68%。结合公开信息交叉验证，该关联方直指中科曙光。
除了业务协同之外，两家公司的管理层也渊源颇深。中科曙光董事长兼总经理历军同时还在海光信息担任董事一职；海光信息的现任董事兼总经理沙超群，2011-2020年间历任中科曙光技术副总裁、高级副总裁。此外，海光信息的现任财务总监兼董秘徐文超此前也在中科曙光担任副总裁兼董秘的职位。
或是基于这些高度的协同，去年5月，海光信息公告拟以发行股份的方式，换股合并母公司中科曙光。根据重组方案，此次换股比例为每1股中科曙光股票换取0.5525海光信息股票，整体交易对价达1159.69亿元。
此方案一经公布便引发了A股的广泛关注。作为科创板历史上首例“子公司吸收合并母公司”的重大资产重组，这波操作普遍被市场解读为中科系的算力资产整合。一旦交易完成，将诞生一家覆盖芯片、整机等全链条的万亿级算力龙头。
但在重组推进近7个月后，2025年12月，两家公司同步公告终止本次重大资产重组，给出的理由是“本次交易规模大、涉及主体多，推进过程中市场环境较筹划之初发生较大变化，交易实施的条件尚不成熟”。
市场普遍认为，重组期间海光信息股价持续走高，与中科曙光的估值差距不断拉大，导致原定换股比例失衡，或为此次交易终止的主要因素。
7600亿的海光信息贵不贵
当海光信息市值再次站上7600亿元时，围绕其高估值的争议也持续发酵。
作为国产CPU赛道中的市值龙头，海光信息走的是一条“借石攻玉”的发展路线。在当时国内高端芯片被外资垄断的行业背景下，公司通过与AMD签署技术许可协议，获得了第一代Zen架构授权，快速切入x86生态。2018年，海光一号顺利量产，这套打法让公司避开了漫长的冷启动期，快速实现了商业落地。
2019年6月，海光信息被美国商务部纳入实体清单，AMD随即停止了后续技术与服务支持。外部断供反倒加速了公司的自主化进程，并在这之后先推出了海光二号、三号、四号系列产品。2022年登陆科创板时，公司已实现年营收51.25亿元。
而比海光信息更早登陆科创板的“国产CPU第一股”龙芯中科，其当期营收仅为7.39亿元，差距十分明显。同样出身中科系的龙芯中科成立时间远早于海光信息，但由于其选择的自主指令集赛道需要从零搭建生态，投资周期漫长导致其基本面表现颇为平淡。
另一家CPU公司飞腾信息作为中国长城的参股公司，走的是ARM架构路线，凭借较好的适配性，其在2022年的营收表现略好于龙芯中科，达到16.30亿元。
到2025年，三家的业绩差距进一步拉大。海光信息全年实现营收超140亿元，2026年预计会继续增长。反观龙芯中科与飞腾信息，同期营收仅为6.35亿元和25.34亿元，较2022年略有上升，然而远远无法与海光信息的成长速度相提并论。
净利润层面差距更为直观。2025年海光信息合并净利润已达36.19亿元，而龙芯中科近几年则依旧处于亏损阶段，2025年全年亏损4.55亿元；飞腾信息仅实现0.79亿元微利。
技术赛道与商业化周期，是拉开双方差距的重大因素，也是资本更青睐海光信息的主要因素。从估值指标来看，海光信息当前并不算高估，其当前滚动市销率为47.62倍，与龙芯中科的91.04倍相比有不少上升空间。市净率来看，海光信息要略高于龙芯中科（32.45倍 vs． 24.49倍）。
政策端的信创红利也为海光信息提供了明确的成长确定性。2022年9月发布的国资发〔2022〕79号文件中明确要求，2027年底实现央企的信息化系统信创替代落地。长江证券研报指出，海光信息的高端CPU凭借其兼容x86生态、性能优势等特点，稳居我国国产信创CPU领域第一梯队，将充分受益于这波替代浪潮。
伯恩斯坦的报告还进一步指出，中国AI算力的爆发远超全球平均水平的行业增速有望进一步推高海光信息的估值，并预计其2027年PE将达到71倍，显著高于AMD的45倍与英特尔的20倍。
AI算力浪潮之下，海光信息在这轮行情中能走多远，还需市场给出答案。
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责任编辑：杨红卜
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